INFORME DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS 11/04/2012

Se alinearon los planetas

Los planetas se alinearon negativamente. Argentina atraviesa una crisis institucional, se desconoce el futuro de YPF y el del Vicepresidente. En el exterior España e Italia con problemas. China develara si crece por encima del 8% el viernes próximo. Llegan balances a Wall Street. Dólar tranquilo, tasas en ascenso.

¿Qué pasa con Amado?
– Nadie lo sabe. Estamos atravesando una crisis institucional, en donde la justicia está perdiendo credibilidad. La intromisión del Poder ejecutivo en el Poder Judicial tendrá como correlato una mayor inseguridad jurídica. La política se lleno de intrigas palaciegas, en donde la posible conspiración está en boca de todos, con personajes sospechados, de un lado y de otro. Está claro que la presidente no habla del caso, pero estaría apoyando al vicepresidente con los cambios en la justicia. Sin embargo, también está claro que hay malestar con el vicepresidente, por el desorden en que está inmerso.

¿Cómo termina?
– Por ahora, y solo por ahora, estas noticias no afectan al mercado. Sin embargo, creo que a futuro terminaran impactando negativamente. Cuanto más se demore en esclarecer el caso del vicepresidente, más difícil será observar una recuperación económica. Será difícil correr la frontera de la producción en este escenario.

¿El futuro del vicepresidente?  
– Esto es lo único claro, el vicepresidente no tiene futuro. Sus desprolijidades son abundantes y se podría probar que mintió en la causa. Es cuestión de tiempo, una vez más estaremos con un vicepresidente ausente.

¿El nuevo procurador?
– Si es el que proponen, está claro que es un hombre del riñón K, no hay que prejuzgar, pero creo que no es un buen cambio. En el banco de suplentes había hombres con mucho más prestigio.

¿Qué se sabe de YPF?
– Que algo sucederá, aunque no sabemos qué sucederá. Lo que está en discusión es la renta del subsuelo Argentino. Muchas cosas cambiaron en los últimos 10 años respecto al descubrimiento de nuevas reservas, como también el precio de las mismas. El petróleo que llego a valer 30 dólares el barril, hoy vale 100 dólares el barril. Es una diferencia muy importante como para no rediscutir la ecuación. Repsol no es un modelo de empresa, los españoles que llegaron a nuestro país no se caracterizaron por ser buenos administradores, tampoco merecen que el Estado les quite la empresa. Habrá una ardua negociación, el gobierno habar de nacionalización, pero no estatización.

¿Cómo se entiende? ¿No es lo mismo?
– Estatización sería que YPF la compra el Estado. Nacionalización sería que la mayoría accionaria estaría en manos de capitales nacionales. Los españoles tienen el 57%, Eskenazi el 25%, mientras que el 17% estaría en la bolsa. Esto implicaría que un inversor de capital local y el Estado podrían tomar el 26% de la empresa y pasar a manos nacionales.

Muy rebuscado
– Es lo que hay. La empresa Repsol tampoco hizo una buena defensa, está dispuesta a negociar en el marco de una crisis muy fuerte que vive en España.

¿Otra vez Europa en problemas?
– España e Italia siguen sin convencer con sus planes de ajuste. Grecia no sería viable a pesar de la quita de deuda. Europa ingresará en un problema de difícil solución a corto plazo.

¿China también está en problemas?
– No, para nada. China está creciendo a una tasa menor a la esperada. Los datos económicos son en muchos casos mixtos, pero no generan gran preocupación, el viernes se conocerá el crecimiento del primer trimestre en China, y si bien no crecerá el 8,9% anual como lo hizo en el cuarto trimestre del año 2011, nadie espera un crecimiento inferior al 8,2% anual en el primer trimestre del 2012.

¿Estados Unidos mostró una fuerte caída en la bolsa?
– El primer trimestre del año nos recibió con una suba muy importante en los activos financieros. Esta suba es imposible que se sustente a lo largo del año, ya que daría un aumento del 50% en dichos activos, algo imposible de sostener. Sin embargo, creemos que hay margen para que haya una corrección sin dolor, e ir tomando posición en el mercado de acciones. En el día de ayer se conoció el balance de la empresa Alcoa, ligada al mercado de aluminio, la empresa superó la expectativa de ganancias y en los próximos días se conocerán más balances.

¿Otra vez subió el oro y los bonos de tesorería americano?
– Cada vez que Europa amenace con una crisis, estos activos subirán porque son refugio. No creo que consoliden una suba importante, Estados Unidos está mostrando una mejora en las ganancias empresariales y en los números macroeconómicos.

¿En Argentina la bolsa se desploma?
– No es para menos. La crisis institucional impacta, la incertidumbre sobre YPF ayuda, Europa se complica, Argentina tiene problemas con su comercio exterior, internamente la inflación sigue elevada y las empresas pierden rentabilidad. Todo esto genera un coctel imposible de soslayar.

Pero, los bonos suben.
– Es una forma de comprar dólares a futuro, aunque se lo paga muy caro. Por ejemplo, si compras el Boden 2013 estas pagando un dólar de 5,40; si compras el Boden 2012 pagas un dólar de 5,34, recién el Boden 2017 es el más amigable pagando un dólar de 4,70. Me parece que los bonos están muy caros, creo que ya no son negocio.

Si la bolsa no sube, y los bonos están caros, donde invierto.
– Buena pregunta. Hoy mucha gente está en pesos y en el banco, mutual o dinero en mano. Esta mirando, observando, analizando lo que sucede. En algún momento sobrevendrá la decisión de inversión. Con una inflación esperada del 20% anual, siendo generoso en el análisis, no cabe duda que los bienes de cambio serán los elegidos. Las propiedades comenzaran a moverse en algún momento.

Autos
– Tenes los mejores precios, con la mejor financiación. La oferta es espectacular, si no le pones la L a la patente es porque no queres.

Conclusión
– Argentina más complicada de largo plazo, porque la crisis institucional se profundiza. Nadie sabe que sucederá con YPF. En 100 días de gobierno nadie imaginaba tantos problemas generados en el seno del oficialismo. Todo lo que sucede no es culpa de la oposición, son luchas internas dentro del propio gobierno. Sin ministros de pesos que contengan los problemas y todo recayendo en la imagen de la presidenta, es muy difícil llevar tranquilidad a los mercados en este escenario. A pesar de todo, el Banco Central compró ayer 190 millones de dólares, la cotización del dólar oficial y el marginal siguen tranquilos. La tasa se disparó un poquito, hay que seguirla de cerca. El plazo fijo en pesos luce como el mejor negocio. Vos ¿Qué opinas?