INFORME DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS 14/05/2012 (1)

Dólar prohibido, negocios en pesos.

El mundo amaneció con fuertes bajas. En Argentina sigue la prohibición de compra de dólares. La plaza inundada de pesos. Proyectos inmobiliarios pesificados. Meses difíciles por delante.

Parece que amanecimos con problemas.
– Luego de los problemas en la banca española, la imposibilidad de Grecia de constituir gobierno, el resultado adverso de Merkel en los comicios de la más importante ciudad de Alemania y las pérdidas de JP Morgan, los mercados se desplomaron. El dólar cotiza en alza y el euro en 1,28. Se produjo un vuelo a la calidad hacia Estados Unidos. Se desploman todas las materias primas, incluida el oro y el petróleo.

¿Es un escenario como el de 2008?
– Para nada, es una crisis que abrirá el camino a una recuperación. La devaluación del euro debería mejorar la competitividad de Europa. El dólar se constituye en resguardo de valor. El oro y el petróleo caen, con lo cual no hay un escenario de inflación por delante. Los bonos de tesorería americano se aprecian y la tasa cae a niveles muy bajos.

¿Es transitorio?
– Estados Unidos no resolvió el problema fiscal y tampoco el de deuda pública. En noviembre tiene elecciones, no desea emitir planes de estímulos nuevos. En algún momento, cuando Europa se recupere, Estados Unidos deberá hacer el ajuste fiscal e inevitablemente subirá la tasa, pero por ahora, nada de eso ocurrirá. El problema no es transitorio, es estructural.

Si sigue la tasa baja, ¿los bancos seguirán especulando?
– Es un severo riesgo. Los bancos necesitan ganar dinero, con tasas bajas resulta imposible. Para ganar dinero hay que realizar operaciones cada vez más riesgosas y esto es un problema. La banca europea y la americana siguen bajo sospecha.

Argentina está al margen.
– Una apreciación del dólar a nivel mundial impulsará a la baja a la soja, que es la materia prima que exportamos. Es una mala noticia. Sin embargo, es una buena noticia que caiga el petróleo, quien nos produce un déficit de 10.000 millones de dólares. Argentina no está al margen de la crisis, de lo contrario no se limitaría la compra de dólares.

Seguiremos en ese camino
– Cada vez con mayor énfasis. El gobierno se comprometió a pagar la deuda pública. Tiene por delante vencimientos muy altos. La incertidumbre en la calle es elevada. Si no prohíbe la compra de dólares, no podrá pagar la deuda pública.

Sin embargo la gente se alarma, y la economía se contrae mucho más.
– El cierre de la economía, la prohibición en la compra de dólares, las necesidades fiscales de los gobiernos provinciales, el ajuste en los precios de los servicios públicos y la expropiación de YPF generaron un muy mal clima de negocios. Esto afectó las expectativas de corto plazo. Los empresarios no ven como reponer los productos que tienen en su estantería, ya sea nacional o importado, esto hizo que los precios se volaran, y que el consumo se desplomará.

Cuanto fue la inflación del primer cuatrimestre.
– La inflación del primer cuatrimestre fue del 8%, si a esto le sumamos que la mayoría de los trabajadores no ajustan sus salarios del noviembre de 2011, el consumo esta por el piso.

Estamos en estancamiento con inflación.
– Es lo que dice la mayoría. No creo que el mercado pueda seguir convalidando precios al alza si el consumidor no compra. En algún momento, alguien tiene que ceder. No veo a los asalariados con fuertes aumentos de sueldos en el segundo semestre, me parece que los precios tenderán a desacelerarse.

En él mientras tanto.
– El mix de bajas cosechas, perdidas mayúsculas en el campo, no generación de riqueza, falta de mercadería importada, caída de salarios reales y Estados provinciales con problemas financieros, nos llevan a un crecimiento muy bajo de la economía. Financieramente, se vuelven a ver cheques sin fondos.

¿Cuánto crecería la economía?
– Creería que estamos creciendo al 2%.

Me rajo del cupón PBI.
– Esa decisión la tendrías que haber tomado hace mucho tiempo atrás.

Como se atemperan todos estos problemas.
– Estos problemas podría atemperarse si el gobierno deja deslizar el tipo de cambio a la suba. Por ejemplo, con un tipo de cambio en 4,50 es difícil ser competitivos, pero con un tipo de cambio en 4,80 – 5,00 todo comienza a mirarse distinto. No haber devaluado antes, nos da esta posibilidad hoy.

Crees que el gobierno puede devaluar.
– Lo tendrá que hacer, si el real sigue a la suba. El real cotiza a 1,95 y podría superar la barrera de 2,00. Argentina no tendrá más remedio que ajustar su tipo de cambio.

Cuanto esta el blue.
– En torno de 5,20, no debería seguir acrecentándose la brecha, veo con más posibilidades de subir el oficial que el blue.

El problema es que no se puede comprar.
– Olvídalo. Esto trae como correlato la traba de muchas operaciones en el mercado. El sector de la construcción operaba en dólares. El viernes se presento en Rosario el primer condohotel de Puerto Norte, en pesos y con renta atractiva.

Quien lo hizo
– Miki Rosental, siempre un pasito adelante. En Puerto Norte armo un proyecto residencial, comercial, condohotel y oficinas. Todo es un mismo lugar, con esto se diferencia del resto, si a esto le sumas que te acepta los pesos, y podes invertir en un negocio que te genere renta, logra una alternativa interesante.

Entonces hay negocios.
– Correcto, pero los tenes que armar distinto. Ya no se venden departamentos desde la oficina. Hoy tenes que pensar integralmente, ofrecer el emprendimiento, crearle un ambiente agradable, y en el menú tener inversiones que generen renta.

Hay que trabajar más.
– Correcto, ya no basta con el departamento de un dormitorio, ahora hace falta generar una renta a la inversión, que sea mucho más atractiva que el tradicional alquiler.

Conclusión
– Semana complicada para los mercados. Economía real trabada, con problemas de financiamiento. Hasta julio hay que surfearla, no vemos que se recuperen las ventas, sin aumentos salariales mediante. Tampoco vemos que el incide de inflación siga creciendo a 2% mensual.