INFORME DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS 27/04/2012

La paranoia del mercado

Los mercados están muy nerviosos, la bolsa bajo exageradamente, el dólar marginal en precios estrafalarios, los inversores desean tener dólares, a pesar de que no mantiene el poder adquisitivo.

Los inversores están nerviosos, los movimientos bruscos en los precios de YPF alarman. En abril la acción bajo un 52%, cerrando en $ 70,00. El último piso que registra este papel se dio en 64 en marzo de 2009. Si el papel no perfora estos niveles y se repite cotizaciones, estaríamos cerca de un importante piso de mercado. YPF perdió con la estatización, casi 3 años de capitalización bursátil. Daría la impresión, que deberíamos comenzar a seguir la cotización en las próximas dos semanas.

El índice merval, se desplomo al son de YPF. En noviembre de 2008 cotizaba en 828,90, desde ese nivel inicio una suba que lo colocó en los 3.648,26 puntos en febrero de 2011, este viaje lo realizó 26 meses. Desde febrero de 2011 a la fecha el merval bajo al nivel de 2.270,80 puntos, lo que implica una caída del 50% de toda la duba, en un período de 14 meses. Claramente, si no estamos en un piso, estamos muy cerca de alcanzarlo.

Si medimos estos valores en dólares, en noviembre del año 2008, el merval se ubicaba en 246 dólares, el valor piso históricamente para el mercado.

Mientras que en febrero de 2011 el merval llegaba a los 912 dólares, lo que es un techo histórico del mercado. En la actualidad cotiza en los 515 dólares, lo que implica un retroceso del 60% de toda la suba. Daría la impresión que, medido en dólares, estamos, muy cerca de un piso.

Que papeles estarían más retrasados. Está claro que las eléctricas están muy retrasadas, pero cuidado, Edenor está teniendo fuertes pérdidas, y no hay que descartar que el Estado la termine estatizando. Los bancos muestran caídas muy fuertes, en estos papeles opera el temor de una suba de encajes. Las petroleras tienen buenas perspectivas, pero hasta tanto no se concrete el negocio de YPF, no habrá posibilidades de mayores subas, aunque el papel esta súper barato. Papeles como Aluar y  Cresud están muy baratos. Dada la dinámica de este mercado, con el nivel de incertidumbre actual, lo barato se puede poner más barato. No me parece que sea momento apropiado para vender, y tampoco apresurarse a comprar, estamos en un piso de mercado, cuando el mercado largue, tal vez entremos tarde, pero es el peaje que hay que pagar para no estar comprado e inmovilizado.

Para los amantes de los bonos, parece poco apetecible seguir manteniendo en cartera el Boden 2012. La plaza está realizando un arbitraje masivo a Boden 2015 y 2017. Para los temerosos siempre habrá escusas para no comprar, Argentina no tiene un escenario de cesación de pagos por delante, y los que no compren con tasas de retorno del 12% anual, después que no se arrepientan.

En materia de plazo fijo, las tasas siguen siendo bajas. El plazo fijo está rindiendo el 12% anual. Letras de Estados provinciales rinden el 13% a 45 días, y plazos superiores a los 300 días pagan Badlar (12% anual) más 3 puntos adicionales. En el mercado hay muy buenos instrumentos en pesos, para asegurarse tasas iguales o superiores al 15% anual, sin apresurarse conseguirá muy buenas alternativas de inversión. Los plazos fijos están creciendo, con
lo cual estos niveles de tasa están para quedarse.

Con alta liquidez en el mercado, luce inexplicable que el dólar marginal se ubique en 5,15 y el contado con liqui en niveles de 5,40. Claramente hay un miedo exagerado. Quienes adquieran dólares a estos precios, deberán pasar mucho tiempo hasta tener una ganancia cierta, y en él mientras tanto pueden perder poder adquisitivo. El dólar te tranquiliza a la noche, y te desespera por la mañana, cuando sabes que tenes un dinero guardado, y que la inflación en dólares te licua dicho ahorro.

Conclusión:

– El mercado accionario está muy cerca de comenzar a formar un piso, es momento de ir entrando, pero sin apresurarse. YPF debajo de 70 pesos es muy atractiva.

– Los instrumentos en pesos rinden del 13% para arriba, ya sea letras, fideicomisos o bonos provinciales.

– Los bonos en dólares están a precios muy razonables, en especial los que vencen del 2015 en adelante. El Boden 2012 cumplió si ciclo, y sería mejor arbitrarlo por un bono más largo.

– Dólar oficial o marginal, no son opción en el actual escenario. En el año 2013 el mix de mayor producción de soja y aumento en los precios hará que lluevan dólares.

– Los autos están a precios razonables y con buena financiación. Las propiedades se están comenzando a vender en pesos, y lucen como una opción razonable. Los viajes al exterior están muy baratos, y los financian con tarjeta de crédito a 12 pagos sin interés.

– Como vera, lo difícil es generarla, porque luego de juntar el dinero, el abanico de inversiones es muy interesante. El mercado hoy está asustado y quiere huir. Es el mejor momento para analizar en que papeles entrar, por las dudas, hágalo lentamente.